但投票的数量恐走漏加息机缘,英帝国中央银行

日期:2019-08-17编辑作者:股票基金

周四(11月9日)荷兰合作银行分析师表示,有关英国央行活动的猜测可能会被推到次要位置,预计英国政治将成为今年剩余时间内欧元兑英镑的主要驱动力。

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北京时间2月8日20:00,英国央行将公布利率决议、货币政策会议纪要及季度通胀报告。半小时后行长卡尼将发表讲话。

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尽管市场普遍预期,英国央行将按兵不动,但仍需密切关注其政策声明、通胀报告和卡尼的讲话,其中或暗示英国下次加息的时机,也会因此影响英镑的走势。

在上周公布的11月份通胀报告中,英国央行行长卡尼预测,英国GDP在未来几年内将“温和增长,仅略高于其潜在增长率”。这种说法令人不安,原因有很多。

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英国的趋势增长前景不那么乐观,直接指的是英国自金融危机以来长期的低生产率增长。然而,英国央行还受到英国脱欧不确定性的影响,可能会提高生产率和GDP的投资增长。

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英国脱欧不确定性仍存,央行也只能按兵不动

最新的英国央行预测认为,英国的消费增长在短期内仍然疲软。英国最近公布的经济数据显示,在实际工资下降的重压下,消费者不愿购买汽车和家具等大宗商品。虽然这种环境通常与通胀压力的积累无关,但由于投资增长不足,英国经济仍有可能遭遇供应瓶颈。

  目前市场上仍有不少分析师看好英国经济以及英镑的前景,而凯投宏观(Capital Economics)就是其中的一个。

苏格兰皇家银行分析师认为,英国央行的政策声明可能措辞偏鹰,但通胀报告预期更趋温和,对英镑影响相互抵消。同时市场需关注英国央行的声明内容、通胀报告和投票数比,从而获得英国央行下次加息的暗示。

11月的通胀报告指出,经济的供应能力预计将“在预测期间以相对温和的速度增长”。因此在预测期开始时,货币政策委员会认为,与8月份相比,将略有减少,并在预测期结束时用尽。由于政治不确定性对投资的影响,英国央行表示,英国很可能会看到通胀潜力更大、趋势增长更低的情况。

  凯投宏观的分析师们表示,今年晚些时候英镑兑欧元以及英镑兑美元都将会出现上涨,这主要归功于英国经济和工资增长强劲,这令英国央行大为惊喜,并会促使其以快于市场预期的速度加息。

分析师认为,本周英镑交易量降低,正是因为交易员希望在英国央行决议公布前减少风险敞口,以免英国央行降低市场对短期内加息预期的同时令市场过于失望,造成行情不受控制地波动。

目前,英国的经济增长落后于欧元区。英国疲弱的投资增长表明,这可能会持续到中期。这对英镑相对于欧元具有负面影响。也就是说,在物价压力上升的背景下,英国央行提高利率有可能为英镑增加一些支持。

  凯投宏观的首席经济学家Jonathan Loynes表示,“我们认为,英镑的升值还有一定的空间。市场悲观的预测英国今年的经济增长将在1.5%左右,而我们的预期是在2%,这意味着英镑将会出现上涨”。

目前市场普遍预计,2018年上半年英国央行有可能加息,同时在下半年或者2019年初可能再进行一次加息——而问题的关键在于,具体是何时?

在2016年6月英国脱欧公投之前的12个月里,欧元兑英镑的平均汇率为0.7473。在此期间,英国从相对较好的GDP增长中受益。

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英国苏格兰皇家银行分析师认为,最近的一次加息可能会在今年5月——因为在那之前,英国央行行长卡尼可能会观望英国脱欧进展,从而判断经济和政治环境是否适合利率变动。

尽管各种英国脱欧方案对英国的投资、生产率增长和产出产生了不同的影响,但预计英国的生产率潜力将受到长期的影响。这意味着,欧元兑英镑的价格将难以回到去年年初水平。

  今年1月,因投资者乐观预期脱欧过渡性协议即将达成,以及经济前景的好转,英镑的涨势还是不错的。但是到了2月,因与英国经济以及脱欧有关的不确定性再度袭来,英镑承压,使得看好英镑以及英国经济的人遭到打击。凯投宏观的这一预期或许能给他们一些安慰。

英国首相特雷莎·梅和欧盟正进行艰难谈判,试图在3月底之前达成关于脱欧过渡期的协议。因此几乎可以肯定3月之前英国央行都会持续按兵不动。

尽管市场乐观地认为欧盟和英国贸易协议最终将达成一致,但迄今为止的所有英国脱欧程序都表明,这可能是最后一刻达成的妥协。与此同时,不确定性可能会影响英国的投资和增长潜力。这意味着,在2019年3月左右,英镑有可能进一步下滑。

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  周一(2月26日)英镑兑美元报1.3940,整体上升3.29%,英镑兑欧元汇率则上涨0.80%至1.1340。期间,英镑兑美元一度上涨5.5%,而英镑兑欧元一度上涨2.5%。

英国5月可能加息?本次投票数或给出提示

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苏格兰皇家银行分析师Paul Robson表示:“英国经济表现稳定,各项数据也令人惊讶的表现乐观,而且通胀看起来也在上行。所以市场看起来会持续关注英国央行的下一次加息举措。”

  事实证明,英国顺利退出欧盟的协议还远未达成,英国经济的增长也不如很多人预期的程度。实际上,2017年底英国经济增长放缓了,并在2018年初可能会进一步下滑。

 

  Loynes最近在一份报告中写道,“去年第四季度英国GDP增长率从上涨0.5%下调至上涨0.4%,意味着经济在年底失去了动能,而并非之前所预计的那样加速增长”。

此外,英国央行周四利率决议时,央行成员的投票数也是关注的重点,同样会对英镑产生重要影响,因为这将是英国央行5月会否加息的重要暗示。苏格兰皇家银行经济学家Ross Walker表示:“我们预测票数比是7-2,英国央行货币政策委员麦卡弗蒂(Ian McCafferty)和桑德斯(Michael Saunders)都可能投反对票,要求加息。”如果真是如此,就意味着英国央行在上半年加息的可能性大大提高,对于英镑也将构成重要利好。

  去年英国第四季度GDP增长率下调至0.4%的同时,第三季度GDP增长率向上修正至0.5%。而第四季度GDP增速之所以放缓大致可以归因于:家庭支出增长放缓,进口增加,以及出口的全面下滑。

分析师还预计,本次通胀报告将保持温和偏鹰的措辞基调,不过在通胀预期方面可能没有那么乐观,或许会相对温和,从而抵消鹰派措辞带来的影响。

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英镑未来走势预期

  但是凯投宏观认为,种种迹象表明,未来英国经济增长将加速。

从去年末英国央行加息以来,随着实际利率的上调,英镑也的确出现了上涨。

  Loynes说道,“仔细研究第四季度的GDP数据,结果也并非那么令人沮丧。首先,除了不稳定的贵重物品对出口造成的负面影响,经济增长也受到一些其他因素的压制,而这些因素的影响应该只是暂时的”。

苏格兰皇家银行预计,随着2018年第一季度,英镑兑欧元处于1.18水平,2018年中期跌至1.16,2018年末跌至1.12。英镑兑欧元现报1.1266左右水平。

  Loynes指出,去年年底,英国北海Forties输油管道的关闭对GDP造成了负面影响,但这影响是暂时的。另一个暂时因素是私营部门库存的增加。

而关于英镑兑美元,2018年第一季度末预计位于1.35,年中和年末预计升至1.37和1.39,甚至可能升破1.40。英镑兑美元现报1.3924左右水平。

  Loynes表示,“鉴于家庭支出增长缓慢,很难看到进口会像去年第四季度一样迅速增长。更重要的是,各项调查指标显示,未来几个季度实际出口增幅将有进一步实质性的上升”。

  与此同时,固定资产投资增长了近4%,商业投资增长率保持在2.2%的健康水平,部分抵消了不利的进出口活动以及Forties输油管道关闭带来的工业生产下滑。

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  Loynes补充说道,“随着英镑贬值带来的通胀影响消退,未来几个月通胀可能会进一步下降,而平均收益增长可能会进一步上升,对实际收益增长的压力可能很快就会结束”。

  去年英国的通货膨胀率上涨超过3%,今年1月份保持在3%,这主要得益于脱欧公投后英镑的下跌,使得进口产品的购买成本更高,并推动英国央行十年来首次加息。

  通胀率的上升也降低了经济产出的价值,导致2016年和2017年的“实际GDP”增长放缓。如果如凯投宏观预计,通胀在2018年下降并且工资上涨的话,将自然而然的推动英国的经济增长。

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  Loynes表示,“总的来说,尽管最新的数据很难支持上述我们对英国经济今年的预期,但现在认输还为时过早”。

  英国经济和工资增长的更加强劲将对英国央行以及英镑产生重要的影响。

  Loynes说道,“今年,CPI可能会回落。尽管如此,英国央行货币政策委员会热衷于将利率水平降至在未来经济低迷时,能大幅削减利率的水平。我们认为,随着劳动力市场接近产能以及经济增长将超英国央行预期上行,利率上涨速度可能比投资者预期的要快”。

  凯投宏观预计,英国央行将在2018年加息3次,第一次加息将在今年5月,第四季度将迎来第3次加息,这将使现金利率保持在1.25%。

  与大多数其他经济学家预测的情况相比,凯投宏观预计的加息路径更为激进。市场预计英国央行2018年肯定会加息一次,最有可能是在5月份。

  利率的上升将使英镑走强,因为这会吸引更多的外资流入,增加市场对英镑的需求。这也是凯投宏观预测到2018年底英镑兑美元将上涨至1.45的部分原因,而英镑兑欧元预计会触及并保持在1.16关口。

责任编辑:张伟

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