航空航天行当二零一八年第27周周报,推荐优质白

日期:2019-07-06编辑作者:股票基金

板块估值降至低位,推荐优质白马,关注科研院所转制进展。

本报告导读:关注贸易战走势,首选优质白马;关注科研院所转制进展。

看好飞行器产业链,推荐优质白马;国防科工局召开2018年半年工作会议,关注改革进展。

    板块估值降至低位,推荐优质白马。受A股市场整体下跌影响,本周国防军工指数下跌4.29%,跑赢大盘0.08个百分点,排名第10/29。我们维持2018年军工板块基本面边际改善,全年增速有望超过15%的判断,继续看好飞行器产业链;估值方面,目前板块市盈率为(TTM,中值)48倍,降至2010年以来低位;而考虑到近期贸易战及军工B级基金下折等风险因素,建议当前时点首选“存在明显边际变化”或“低估值、高成长”的优质白马。

    摘要:

    看好飞行器产业链,推荐优质白马。本周上证综指下跌1.47%,创业板上涨3.68%,国防军工指数上涨3.83%,跑赢大盘5.29个百分点,排名第3/29,主要系创业板反弹所致。基本面上,军工板块业绩整体存在边际改善预期,“军费 军改”有望助力2018年行业增速超过,首选飞行器产业链;估值方面,目前板块市盈率为(TTM,中值)50倍,降至2010年以来低位;情绪面上,近期存在贸易战及军工B级基金下折等风险因素,建议当前时点首选优质白马。

    运8F200WA成功首飞,关注“一带一路”背景下的投资机会。1)中航工业出口哈萨克斯坦的运8F200WA在陕西成功首飞,取得重大阶段性成果;该机型是在出口缅甸运8F200W型飞机交付状态基础上研制的,是运8飞机自上世纪80年代首次出口以来首次进军独联体国家市场。2)我们认为,中航工业通过对运8不断改型,使运8平台可应用于众多不同航空领域,未来市场需求有望进一步增加,同时在“一带一路”背景下,我国航空产品出口“一带一路”沿线国家的市场将被进一步打开,运8飞机核心生产企业中航飞机受益。

    关注贸易战走势,首选优质白马。本周上证综指下跌3.52%,创业板下跌4.07%,国防军工指数上涨0.9%,跑赢大盘4.42 个百分点。我们维持“军费 军改”助力板块基本面边际改善的判断,预计2018年行业增速超过15%,且未来三年向好,首选飞行器产业链;估值方面,目前板块市盈率为(TTM,中值)50 倍,降至2010 年以来低位;另外,7 月6 日美国开始对价值340 亿美元中国商品加征25%的进口关税,发动了迄今为止经济史上规模最大的贸易战,中国同等力度的反制措施也于当日生效,同时在贸易摩擦紧张之际,美国两艘“伯克级”驱逐舰于7 月7 日上午通过台湾海峡(环球网报道),增加地区紧张度,事件性因素可能带来短期脉冲行情,关注美国下一步动向,当前时点依然首选优质白马。

    国防科工局召开2018年半年工作会议,关注改革进展。1)6月29日,国防科工局召开2018年半年工作会议,局长张克俭指出,要全力以赴确保年度目标任务完成,着力深化国防科技工业改革,特别是综合性改革和专项改革。2)近期军工改革建议关注院所转制进展,首批41家院所改制试点有望于2018年完成改制,第二批试点与上市公司关联度有望提高;伴随着院所转制持续推进,综合考虑其在军工体系战略地位及军民通用性,我们预计信息化类军工科研院所有望成为院所转制重点对象,航天电子、国睿科技受益。 国产直升机实现“环控与机电综合管理系统”控制集成,关注直升机产业链。1)根据国防科工局新闻,中航工业直升机设计研究所承担的直升机“环控控制系统与机电综合管理系统”控制集成地面试验顺利通过验证。这也是国产直升机首次实现环控控制与机电综合管理系统控制集成,标志着航空工业直升机系统集成能力迈出了重要一步。2)据Flight Global统计,2017年我国军用直升机数量达809架,占全球总量的4%,名列全球第3,但仅为美国的14%;产品谱系方面,我国已拥有2吨、4吨、6吨、13吨级等系列直升机,10吨级仍处于空白,是目前重点攻关领域。3)未来随着直升机加速更新换代,行业有望迎来快速发展,推荐直升机总装企业中直股份。

    关注科研院所转制进展。1)根据航天科技集团官方新闻,集团董事长吴燕生表示,将推动航天科技集团2020年完成事业单位改制。目前集团下属科研院所资产较为丰富,资产证券化率(营收口径)仅,建议关注相关院所转制与资本运作进展。2)首批41家院所改制试点有望于2018年完成改制,第二批试点与上市公司关联度有望提高;伴随着院所转制持续推进,综合考虑其在军工体系战略地位及军民通用性,我们预计信息化类军工科研院所有望成为院所转制重点对象,航天电子、国睿科技受益。

    “鹞鹰”Ⅱ无人机成功试飞,产业链再添新军。1)7 月3 日,贵飞“鹞鹰”Ⅱ察打一体无人机在贵州安顺机场成功试飞,该无人机是针对市场前景和国外用户需求,在已有中高空长航时侦察型无人机基础上,自主创新、设计制造的一型中高空、低速、长航时无人机系统。

    投资主线:1)飞行器产业链:中航沈飞、中直股份、中航光电、中航飞机、航天电器(受益);2)地面主战装备:内蒙一机;3)信息化:航天电子(受益)、四创电子、国睿科技(受益)。

    投资主线:1)飞行器产业链:中航沈飞、中直股份、中航光电、中航飞机(受益)、航天电器(受益);2)地面主战装备:内蒙一机;3)信息化:航天电子(受益)、四创电子、国睿科技(受益)。

    2)根据无人机网,未来10 年我国军民用无人机将由2013 年的6.2亿美元增至2022 年的22.8 亿美元,目前国内军用无人机产值占比90%左右;而军用无人机拥有无人员伤亡、使用限制少、隐蔽性好、效费比高等特点,已逐步成为空中力量重要一员,未来中高空、长航时高端军用无人机是发展方向,国内研制单位主要包括中航工业集团、航天科工集团、航天科技集团等,建议关注无人机产业链。

    关注科研院所转制进展。首批41 家院所改制试点有望于2018 年完成改制,第二批试点与上市公司关联度有望提高;伴随着院所转制持续推进,综合考虑其在军工体系战略地位及军民通用性,我们预计信息化类军工科研院所有望成为院所转制重点对象,航天电子、国睿科技受益。

    投资主线:1)飞行器产业链:中航沈飞、中直股份、中航光电、中航飞机、航天电器(受益);2)地面主战装备:内蒙一机;3)信息化:航天电子(受益)、四创电子、国睿科技(受益)。

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